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全球货币宽松会造成金融危机吗?
先界定清楚什么是货币宽松,什么是金融危机。货币宽松简单地将就是央行通过金融系统(当然在有些国家也可说是银行系统)放松信贷,投放货币。再通俗一点就是印钞票,大量地印钞票。
什么是金融危机呢?金融危机是金融系统的危机,金融系统普遍缺钱,“手头紧”,一些需要资金支撑的金融游戏因为缺少资金做不下了,于是一些金融机构开始倒闭。由于金融机构倒闭引起投资者投资失败。接下来,投资者恐慌,要么收回投资(比如,挤兑),要么不在投资(捂紧自己的钱袋子,轻易不再购买金融资产)。结果导致金融机构的资金更紧张,更多的金融机构倒逼。
从上述对货币宽松和金融危机的界定看。一般而言,货币宽松不是金融危机的原因,反而是救助金融危机的办法。比如2007年美国的次贷危机。
为什么发生次贷危机?一个最为直接的原因就是美联储提高利率,收紧货币,导致一些经济收入不高或很低的购房者还不上房贷,进而致使以房贷为基础资产的金融资产违约,造成大型金融机构倒闭,出现严重的金融危机。美国政府怎么解决危机的?量化宽松,就是印钞票撒钱。次贷危机之后,美联储经过几轮量化宽松,终于把危机转移出去,稳住国内金融局势。从这里可以看出,货币宽松不但不会造成金融危机,反而会有助于克服金融危机。
全球货币宽松会是什么景象呢?就是全球各国或者主要经济大国货币宽松,一个直接的后果就是全球货币增加。如果这些货币找不到合适的实体经济投资机会,就会追求金融资产,导致金融资产价格上涨。金融资产价格上涨,会让金融业更吸金,金融业繁荣了。但是这种繁荣是畸形的,应该是短暂的。因为金融资产价格上涨了,投资者赚钱了,消费就增加,导致物价上涨,影响了经济的平稳运行,管理层会进行调节,开始紧缩银根,收缩货币,踩刹车。接下呢,就是金融资产价格下降,金融机构缺钱,严重地会导致金融危机。
结论:为了应对金融危机,可以有适当的货币宽松,但货币过于宽松导致金融畸形繁荣后,最终难逃金融危机的惩罚。
金融危机往往是资产泡沫破裂造成的,要拯救金融危机就必须货币宽松,否则金融危机一旦爆发就会玉石俱焚,简单来说,就是用一个错误来纠正另一个错误。
1991年日本房地产泡沫破裂
全球有史以来,最大的金融危机爆发就是1991年,发生在日本的房地产泡沫破裂,在第一年1991年,房价直接以下跌65%开跌,这种跌法直接导致无数千万富翁变成千万负翁。而当时的日本央行为什么不采取货币宽松的政策来挽救危机呢?
当年日本股市从1985年到1989年,四年时间大涨197%;日本6大主要城市的商业区地价指数从1955年到1989年,34年时间涨了100倍。1987年底,日本股票市值已经占到全球股市总市值的41.7%,超越美国成为世界第一。日本经济当时非常亢奋,带来的后果是房地产的泡沫严重阻碍了实体工业的发展,日本政府为了保实体产业,选择主动戳破房地产泡沫,在短短的4个月时间里,日本央行向商业银行放贷的利率三次提升,一直提高到4.25%,一年后再次提高至6%,直接导致房价垮塌,房价下跌的第一年1991年,就跌了60%,此后一跌就是十多年。
日本前央行行长黑田东彦在2004年撰写的《日本汇率政策失败所带来的教训》的反思中指出:“造成严重通货膨胀和资产泡沫并不是日元升值本身,而是当时日本政府采取了错误的财政政策和货币政策。”
可见正是日本政府采取货币紧缩,直接导致1991年日本房地产泡沫破裂。
答案是,如果金融危机在初始阶段,全球货币宽松能缓解金融危机,甚至能使经济平稳着陆。
08年美国次贷危机爆发,美联储采取的对策就是量化宽松,在美联储采取量化宽松之后,美股在09年就见底,现在美股已经11次创出历史新高,彻底走出了次贷危机的阴霾。
当时日本的产品很有竞争力,比如汽车、电子等产品,日本随身听风靡世界。80年代日本经济迎来了腾飞,1980年,日本购买了美国40%的国债,是美国最大债主;日本操控的资金占纽交所交易量的25%;美国市场20%的半导体设备、30%的汽车和50%以上的机床,以及大部分电子产品都被日本企业占据。
如果日本不是紧缩,而是采取货币宽松能躲过1991年的房地产泡沫破裂吗?
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